Expansió quantitativa

En el suplement econòmic de La Vanugardia una entrevista interessant, Graham Turner, autor de "Credit Crunch". Un aspecte fonamental: L'Expansió Quantitativa seria una bona maera d'afrontar la crisi, en qualsevol cas millor que les polítiques de facilitació fiscal per si soles, que acabaran repercutint en una pujada de tipus a llarg. Turner defensa que els mercats financers estan descomptant ja la compra de bonus del tresor per part de la Fed. L'objectiu és, per una banda, evitar un nou mínim de les borses en la fase de recuperació (difícilment abans del tercer trimestre de 2009) i, per altra banda, compensar els efectes de pujada de tipus que pot implicar les polítiques de relaxació fiscal en el llarg termini. Tot això, en un escenari de preu del diner que descompta que serà proper a zero, en un entorn deflacionista. No només a US sinó també a Eur. Des d'aquest punt de vista, l'autor defensa l'Expansió Quantitativa, és a dir, la compra de deute governamental, combinada amb l'estímul fiscal com a via per sortir més eficientment de la crisi. El BCE i els països Eur no són partidaris de momenta a aquest tipus de mesura, en bona part perquè Alemanya n'és històricament contrària. Però... Per països come Espanya, amb un dèficit enorme, amb una dependència exterior exagerada, una productivitat baixa i un índex d'atur creixent... potser les receptes comunitàries són massa suaus, gairebé inoperants davant la proporció de la trompada financera global, i la recepta més dràstica de Turner és potser una opció a considerar. Alternativament, seria un argument més per acusar el sector econòmic europeu i espanyol d'inmovilista, poruc i estancat en axiomes potser ortodoxos, però d'efectivitat real limitada.

Respecte els mercats, la caiguda de divendres està en la línia d'enorme volatilitat que descriu la inseguretat de la situació. Hores d'ara, bona part de la partida s'ha de jugar, tot just estem en el posicionament defensiu, a Europa, i l'avaluació dels moviments és lenta. De totes maneres, crec que hi pot haver un nou atac als 9100 punts de l'Íbex d'aquí a reis i pot sobrepassar aquesta cota puntualment, en tot cas, si la política econòmica Eur és igual d'ortodoxa que fins al moment, segur que hi haurà almenys un nou terra que es dibuixarà durant la primera meitat del 2009. Paciència i a mirar els toros des de la barrera.